在资本市场沉浸多年，我见过太多“杠杆牛”的起落，也目睹了许多“去杠杆”时的惨烈。当市场情绪高涨时，融资融券、配资、期权期货，这些工具仿佛能点石成金；而当潮水退去，高杠杆投资者往往最先搁浅，甚至血本无归。于是，“无杠杆”这三个字，在喧嚣之中，反而更像是一种大音希声的投资智慧。很多人误解了无杠杆，觉得它保守、缓慢，甚至是一种对资金利用效率的浪费。他们拿着凯恩斯的“动物精神”为激进投资背书，却忘了格雷厄...