在近期的行业跟踪中，一个原本藏在后台的合规环节正逐步走向前台，并开始深刻重塑券商股的估值逻辑——那就是反洗钱审查。随着《反洗钱法》修订推进以及监管科技手段的持续升级，反洗钱审查已从简单的合规动作，演变为检验券商客户质量、风控能力乃至长期盈利潜力的试金石。过去，市场对券商股的认知多集中于佣金率、投行项目储备和自营弹性，合规成本往往被视为无差别的经营费用。但今年以来，多家上市券商在年报及季报中开始单独...