近期，多家券商密集推出佣金优惠活动，从“万一免五”的擦边球试探，到针对ETF、可转债的专项费率下调，行业获客竞争再次升温。作为股票分析员，我经常被投资者问到一个问题：佣金降了，是不是券商股就该卖了？答案远非如此简单。我们需要透过费率表象，看清券商商业模式的结构性裂变。首先必须明确，此轮佣金优惠并非简单的价格战重演，而是财富管理转型深水区的必然产物。传统通道业务同质化程度极高，对于不具备投行、资管等...