在资本市场的字典里，风险偏好并不是一个抽象的心理指标，而是能实实在在改变资产价格的定价因子。它像一条看不见的河道，决定着资金从哪来、往哪去、能掀起多大的浪。近期全球主要市场的波动，与其说是在消化基本面数据，不如说是在经历一场风险偏好的系统性重建。过去大半年，市场其实是靠极度压抑后的报复性修复托起来的。那时投资人嘴上谈着衰退，心里却默念“最坏时刻已过”，所以对流动性拐点的敏感度远超对企业真实盈利的关...