站在二季度末回望，市场的核心矛盾已从单纯的流动性博弈转向了监管框架重塑下的资产重定价。投资者如果仍沿用过去十年的估值范式，用历史百分位去论证“便宜”，很可能会落入价值陷阱。当前，监管政策不再是行业轮动的催化因素，而是成为了决定部分行业生死存亡及长期估值中枢的底层逻辑。近期教培、互联网平台经济、医药集采以及房地产融资三条红线等一系列案例，深刻地教育了市场：当行业发展的负外部性触及社会公平、数据安全、...