在权益市场的投研框架中，“行业景气”是驱动超额收益最核心的变量之一。它既不像宏观经济那样宏大难捉，也不像个股消息那般脆弱易碎，恰恰处于中观层面，能有效串联起自上而下的逻辑传导。理解景气，本质上是在理解产业供需的边际变化。传统上，许多投资者习惯将业绩增速等同于景气度，但这是一种迟滞的确认。真正的景气研判，需要穿透财报数据，去寻找领先的驱动因子。一般而言，我们可以将景气拆解为三重维度：量的扩张、价的弹...