对于股票分析员而言，站在当下时点审视宏观环境，与其说是寻找确定的答案，不如说是在绘制一张概率分布的地图。全球宏观图景正经历深层次的结构性位移，传统的周期框架正在失效，简单的“复苏-过热-滞胀-衰退”四阶段轮动，已难以捕捉当前经济的非线性和复杂性。首要特征是利率中枢的永久性重置。过去十年，市场习惯了零利率甚至负利率，将其视为常态。但须意识到，那种流动性泛滥的环境是宏观环境的极端特例，而非均值。当前，...